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三月份按揭数据点评:三月按揭持续超预期,非核心城市占比提升带来三四线中期繁荣!

发布时间:2017-04-14    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:央行公布一季度金融数据,一季度人民币贷款增加4.22万亿元,同比少增3856亿元;居民中长期贷款增加1.46万亿元,同比增加32.7%。3月单月,人民币贷款增加1.02万亿元,同比少增3500亿元;居民中长期贷款增加4503亿元,同比增加2.4%。

点评:

居民中长期贷款又大超预期。银行必给地产加杠杆是最强逻辑,压倒一切逻辑的逻辑,必然带来房地产超级大周期。我们系列报告反复论证,持续兑现。根据央行数据,一季度居民中长期贷款增加1.46万亿元,同比增加32.7%。3月单月居民中长期贷款增加4503亿元,同比增加2.4%,占同期新增贷款总额比重达到44.1%,接近2016年全年45%的水平!去年调控之后,大家对于按揭的观点比较悲观,对于房地产基本面前景悲观,但是我们在十月份的政策调控点评报告《是缓不是转》、二月份按揭点评中延续此前观点再次鲜明指出,银行增加对于按揭的配置是不可阻挡的大趋势,而银行是资产配置的主导者,是银行对于按揭的态度引导了地产长期趋势,而不是房地产销售主导按揭。三月份持续超预期的居民中长期贷款再次证明了我们的观点。

银行将持续加大对于非核心城市按揭配置力度,将带来三四线中期繁荣。目前我们看到这一趋势逐渐明朗:1)核心城市按揭占全国比重呈现下行趋势,非核心二三线很可能正在吸纳新增按揭。以上海和北京为例,上海与北京当月新增居民中长期贷款占全国比重在2016年2月创出高点15.3%后下滑至2017年2月的11.6%,核心城市按揭占比应该都趋同,我们认为非核心二三线正在创造增量按揭贷款。2)各线城市按揭利率差持续收敛。一线与二线、一线与三线之间的按揭利率差从2016年初的0.19、0.38个百分点收窄至2017年3月的0.04、0.10个百分点。在政府主导、银行按揭支持的去库存背景下,非核心城市按揭提升有望带来三四线城市地产中期繁荣!

投资建议:三月居民中长期贷款又大超预期。银行必给地产加杠杆是最强逻辑,压倒一切逻辑的逻辑。持续推荐新城控股、世联行、华联控股、招商蛇口、华夏幸福、荣盛发展、北京城建、保利地产、新湖中宝(600208)等。同时推荐港股地产股,碧桂园、中国奥园。以及地产产业链下游家电股,主要推荐华帝股份和老板电器。

风险提示:货币政策收紧;销售不及预期。

申请时请注明股票名称