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新湖中宝:逐步改善中

发布时间:2013-09-03    研究机构:广发证券

地产业务结算大幅增长。

报告期内,公司地产结算面积16 万平米,同比增长280%,结算金额13.88 亿,同比增长270%,大幅增长主要是因为前期基数相对较低。地产结算毛利率微降至45%,主要因为结算项目前期销售均价较低,目前售价回升且11、12 年项目土地成本较低,预计未来地产结算毛利率企稳。本期净利润负增长主要是因为前期投资落户奖励拉高了去年同期的净利润。

销售增长强劲,周转逐步提速。

上半年,公司合同销售金额52 亿,同比增长130%。年初提出的百亿销售目标,在公司三四季度迎来推盘高峰和周转加快的情况下,完成难度不大。同时,公司加大了对存量资源的去化,上半年新开工74 万平米,同比增长92%。短平快项目新投入和存量资源去化将加速公司规模的增长。

拓展积极,融资助力。

上半年,公司斥资20 亿获取54 万平米土地储备,分布在浙江的温州和乐清,有利于发挥公司在长三角地区耕耘已久所积累的经验优势,项目的利润率也较高,建筑面积小于16 万平米的小盘契合公司的快周转思路。

公司拟募资55 亿投入上海两个棚户区改造项目,如能顺利募资将加快项目开发进程。两个项目利润率也较高。

预计公司13、14 年EPS 分别为0.45、0.57 元,维持“买入”评级公司今年以来加大了周转力度,销售以及新开工都有望创下历史新高。

在地产资产中逐步增加快速周转项目,有利于公司做大规模,且公司早年获取的项目持续贡献较高利润。公司在规模与利润之间寻找到平衡。

风险提示区域市场发生波动影响公司项目去化。再融资进度慢于预期

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