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新湖中宝:期待再融资破冰

发布时间:2013-11-04    研究机构:中信建投证券

新湖中宝(600208)发布2013 年三季报,实现营业收入40.1 亿元,增长15.9%;实现营业利润3.1 亿元,下降0.3%;实现归属上市公司所有者净利润2.9 亿元,下降29.6%; EPS0.05 元。

销售百亿目标近在咫尺:公司前三季度增收不增利,营业税金及附加大幅提升及政府补助减少。随着公司管理层思路的转变以及项目的积极去化,公司将逐步迎来利润率的拐点。前三季度实现销售额70 多亿,预计全年完成百亿销售目标无虞。

拿地继续深耕浙江“主场”:公司今年拿下3 幅土地,皆位于其“主场”浙江温州区域,同时温州平阳、江苏启东的一级开发项目逐步进入一二级联动阶段,有望进一步夯实低成本土地储备。公司土地储备已达1200 万平左右,“二四四”城市布局总体合理。

加速金融版图布局,分享金改红利:三季度公司加大了其金融版图的布局,成为温州银行最大单一股东。温州银行近年来经营实力不断增强,公司首次控股民营银行,且公司有将其做强做大的意愿,未来有望分享其在温州金改带来的政策红利。

再融资预案已获受理,关注后续进展:新湖中宝是首家复牌公布股权再融资预案,最终获批与否将对市场具备重要信号意义。我们认为资本市场直接融资的顺畅将有利于房地产市场化调控思路的延续,有效地增加市场供应,完全符合“长效机制”的定义。也吻合我们在5 月份提出的态度转向的预期,估值底部悄然形成。

盈利预测与投资评级。公司资源禀赋,销售释放意愿明显,13 年销售规模增长在100%左右,作为市场上第一家披露再融资预案的地产企业,未来如果预案成功获批,将为公司发展带来积极影响。我们预计13-14 年EPS 分别为0.5、0.68 元,考虑到公司业绩增长,维持目标价5 元,维持“买入”评级。

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