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新湖中宝:减持参股上市股权增厚业绩

发布时间:2013-12-03    研究机构:海通证券

事件:2013年11月29日,公司公告称: 公司于2013年11月20日至2013年11月29日下午收盘期间,通过深交所大宗交易平台减持浙江金洲管道科技股份有限公司(简称“金洲管道”)1897万股,占金洲管道现有总股本的4.37%。此次减持金洲管道股份,能使公司实现投资收益约1.05亿元。本次减持后,公司不再持有金洲管道股份。

投资建议:公司项目储备权益建面达927万平(土地成本较低廉),海涂开发储备811万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。2013年,公司苏州、杭州、丽水等项目已进入结算期,有望给公司贡献50亿元销售收入,从而为全年销售超百亿的奠定基础。同时,公司参股金融企业(参股温州银行13.96%股权有望分享温州金融改革红利)和投资矿产实现了多元化经营。公司目前抢先试水房地产融资用于棚户区改造,一旦尝试成功将推升业绩同时带来债务结构改善。而大股东增持凸显对公司价值认可。我们预计公司2013年、2014年EPS分别是0.37和0.46元,对应RNAV是6.15元。截至11月29日,公司收盘于3.27元,对应2013年、2014年PE分别为8.81倍和7.06倍。公司土体储备充足,销售持续走高,募集资金将推升公司业绩,我们以RNAV打7.5折作为目标价,对应4.61元,维持“增持”评级。

主要内容:减持已上市公司股权,公司回笼资金且获得投资收益,折合税前EPS约0.017元/股:2013年11月,公司减持金洲管道1897万股(占金洲管道总股本的4.37%),减持后公司不再持有金洲管道股份。此次减持使公司实现投资收益约1.05亿元(折合税前EPS约0.017元/股)。这既能及时实现投资收益,也可回笼资金用于看好项目的投资,以实现公司股权投资的良性滚动发展。

截至今年11月29日,公司持有股权总投资额90.6亿元,按最新收盘价计算,股权投资增值额6.69亿元。同时,公司持有两家上市公司股权,可根据市场情况减持获得资金用于投资。此外,公司所持盛京银行存在上市预期。

今年前三季度公司投资收益占营业利润比例创新高,今年公司投资收益有望超越4亿元:今年前三季度,公司实现投资收益3.04亿元,占营业利润的比例高达97.1%。11月29日,公司公告连续减持金洲管道1897万股,实现投资收益约1.05亿元,从而使得今年投资收益有望超越4亿元。

投资建议:公司土体储备充足,销售持续走高,募集资金将推升业绩同时带来债务结构改善。维持“增持”评级。公司项目储备权益建面达927万平(土地成本较低廉),海涂开发储备811万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。2013年,公司苏州、杭州、丽水等项目已进入结算期,有望给公司贡献50亿元销售收入,从而为全年销售超百亿的奠定基础。同时,公司参股金融企业(参股温州银行13.96%股权有望分享温州金融改革红利)和投资矿产实现了多元化经营。公司目前抢先试水房地产融资用于棚户区改造,一旦尝试成功将推升业绩同时带来债务结构改善。而大股东增持凸显对公司价值认可。我们预计公司2013年、2014年EPS分别是0.37和0.46元,对应RNAV是6.15元。截至11月29日,公司收盘于3.27元,对应2013年、2014年PE分别为8.81倍和7.06倍。公司土体储备充足,销售持续走高,募集资金将推升公司业绩,我们以RNAV打7.5折作为目标价,对应4.61元,维持“增持”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

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