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新湖中宝:双轮驱动,健康发展

发布时间:2014-12-23    研究机构:广发证券

核心观点:

互联网金控平台搭建稳步推进

8月12日,大智慧拟吸收合并湘财证券。若交易顺利完成,不考虑配套融资,公司将持有大智慧约15%股权,湘财证券成为大智慧全资子公司。

我们在此前深度报告中强调,大智慧与湘财证券的联姻,将作为公司互联网金控平台的起点。公司金融牌照资源全方位布局,为大智慧的流量变现提供基础。截至目前,公司拥有证券(长城证券0.72%股权、湘财证券3.44%股权)、期货(新湖期货91.67%股权)、银行(盛京银行6.82%股权、温州银行13.86%股权)和保险(阳光保险6.26%股权,尚待保监会审批)等丰富资源,未来有望继续增加股权比例,并加大对其他金融牌照的获取力度。

地产业务持续保持稳健

公司2014年前三季度经营性现金流流入68亿元,伴随政策环境友好和信贷环境改善,销售预计将回暖。土地储备资源充足,建面超1900万方,另有一级土地开发资源约800万方,区位优势明显且土地成本低廉。

当前财务状况整体健康

公司前次增发融资54亿元后,整体财务状况十分健康。目前,公司的综合融资成本约为年9.80%,此次50亿元融资预案若顺利实施,将进一步减轻公司财务费用支出压力,也将使公司的资产负债表更为平衡。

按照公司当前的总股本80.33亿股计算,预计公司14、15年EPS分别为0.20、0.24元,维持“买入”评级

公司多年来在地产和金融上布局,在互联网时代浪潮下迎来历史机遇,民营互联网金控平台趋于成型。土地储备量大质优,关注业绩释放情况。

风险提示

业绩释放不达预期。互联网金控平台推进速度不达预期。

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