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新湖中宝:好风凭借力,扬帆正当时

发布时间:2015-01-23    研究机构:广发证券

大智慧吸收合并湘财证券方案落地

大智慧拟通过现金及增发股份的方式购买湘财证券100%股权,交易完成后,新湖中宝(600208)将直接和间接持有大智慧5.05亿股,持股比例约为13.14%。

用户+账户+牌照+资金,互联网金控平台空间广阔

大智慧用户规模数量领先,联姻湘财证券(民企机制+规模适中+合作渊源)打造互联网券商作为互联网金控平台的突破口。新湖国内金融牌照资源的丰富积累,并积极筹划海外金融资源获取,平台流量变现空间广阔。

地产业务区域回暖预期增强,财务状况整体保持健康

公司土地储备资源充足,1900万方二级+800万方一级开发资源。可售资源集中的城市如杭州、温州、南通和沈阳,已经全面放开限购,并且在央行930和降息的环境下,成交恢复情况都十分良好。前次增发募集资金约54亿元,现金流和净负债率指标得到极大改善,目前公司财务稳健。

公司价值再测算:潜在价值或将近千亿元

目前公司净资产184亿;地产业务,降息和成交回暖有利于提高RNAV,增值测算约300亿元;互联网金融方面,牌照资源嫁接到大智慧湘财证券互联网金控平台,业务规模有望快速发展,预计2015年公司投资收益或超10亿,50xPE对应公司互联网金控平台业务的整体估值约500亿。

预计公司14、15年EPS分别为0.20、0.24元,维持“买入”评级

大智慧与湘财证券的联姻,为公司互联网金控平台模式成型奠定基础,新湖金融牌照资源对接平台则是连接了人与资本,有望跻身成为BATD。

风险提示

吸收合并方案最终落实存在不确定性。互联网金控平台发展低于预期。

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