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新湖中宝:枝繁叶茂,欣欣向荣

发布时间:2015-04-28    研究机构:广发证券

毛利率未来将企稳回升,金融股权增厚投资收益.

2014 年公司营收110 亿(+20%),净利润11 亿(+10%),EPS 0.17 元,拟10 派0.56;地产结算66.6 亿(+21%),未来可结算资源充足(预收款68亿,开发产品50 亿),毛利率将企稳回升。金融股权贡献投资收益5.81 亿。

土地储备充足,财务整体稳健.

2014 年地产销售73 亿,受市场影响略降。现有土储2100 万方,未来销售受益成交回暖。现金对短债覆盖率93%,净负债率77%,财务稳健。

互联网金控平台不断突破,未来空间巨大.

公司积极推进打造互联网金控平台。所投资保险(阳光保险6.26%)、证券(长城证券0.72%、湘财证券)、银行(盛京银行5.18%、温州银行13.95%、中信银行4.9%股份的最终收益权)、期货(新湖期货91.67%)等金融板块已初步成型。互联网平台建设则布局大智慧(29.88%)、歌华有线(1.36%)以及51 信用卡(14.29%)。金融牌照资源持续获取+互联网平台持续搭建,做大平台用户规模,丰富流量变现渠道,系统性提升互联网金控平台价值。

预计公司15、16 年EPS 分别为0.18、0.22 元,维持“买入”评级.

公司在互联网+的时代浪潮下迎来历史性发展机遇,互联网平台搭建、嫁接金融资源、实现流量变现,有助于旗下金融企业的规模增长,从而提升公司净利润和价值。预计 2015 年公司来自金融股权的投资收益将超10 亿(2014 年为5.81 亿,同比+70%),给予50x PE 估值,公司整体价值测算近1000 亿(净资产192 亿+地产RNAV 增值300 亿+互联网金控平台500 亿),较当前市值存在30%以上的向上空间。

风险提示.

互联网金控平台推进低于预期。房地产市场回暖慢于预期。

申请时请注明股票名称