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新湖中宝:仰取俯拾,运筹帷幄

发布时间:2016-04-18    研究机构:中信建投证券

新湖中宝(600208)发布2015年年报,实现营业收入116.42亿元,增长5.42%;归属母公司净利润11.6亿元,增长7.3%,每股收益0.14元。

结算量价齐升,投资收益占比创新高:公司业绩低于预期主要在于结算规模小于预期及财务费用影响。净利增速略高于营收原因:1、结算资源量价齐升助推毛利率回升3.6个百分点;2、效率改善,销售管理费用率下降1.9个百分点,同时投资净收益占净利71%比重创下近年新高。15年销售金额109亿,增长49%再创历史新高。今年以来主流市场持续强化,公司布局区域优质,向172亿销售目标发起冲击。

审慎投资,强化上海资源禀赋:公司15年土地投资相对谨慎,下半年加大了在上海地区的资源获取力度,进一步强化在长三角禀赋质量优势。15年公司融资畅通,发行50亿公司债、新一轮50亿股权再融资也于11月完成,财务结构明显优化,低资金成本将有助于公司区域拓展以及股权投资方面有更新的推动。

互联网金融生态链日趋完善,海外投资进入收获期:公司通过与万得合作使得互联网金融生态链逐步完善,海外投资也进入收获期。通过境外投资公司获得中信银行股权,未来若如期实现对中信银行的权益法核算,将会对公司的投资收益以及利润规模带来质的飞跃。

员工持股+股权激励+回购,全面彰显管理层信心:2015年7月至今公司接连发布员工持股计划、股权激励计划和回购计划,彰显了管理层对公司自身长期发展的看好,同时也在当前公司积极转型的阶段,夯实管理团队和优秀人才的利益一致性。

盈利预测与投资评级:我们预计公司16-17年EPS分别为0.18、0.28元,维持“买入”评级。

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