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新湖中宝:战略清晰,激励到位,期待未来发展

发布时间:2016-04-20    研究机构:广发证券

核心观点:

业绩符合预期,毛利率因上海项目结算而上升

2015年公司营收116亿,同比+5%,归属净利润11.6亿,同比+7%,EPS为0.14元,利润分配10送0.5。地产结算毛利率稳中有升,超过39%,因高毛利率的上海新湖明珠城本期大量结算。商贸业务仍盈亏平衡。考虑到公司预收账款余额和开发产品规模增加,预计2016年结算收入超120亿。

销售稳健,土地储备资源丰富

2015年公司实现签约销售109亿,同比+49%,长三角地区是主要贡献来源。2016年计划销售172亿。土储充裕,总建面2200万方,且通过股权收购进一步增加上海地区货值(占比约30%)。拿地力度较前期略有下降。

互联网金控平台整固,金融股权资源价值提升

继续积极打造互联网金控平台,所投资保险证券银行期货等金融板块初步成型。与万得合作构建机构投资者之间金融资产交易的信息服务平台。

财务安全,激励到位+股份回购彰显发展信心

公司短期无偿债压力,净负债率105%,财务整体安全。经营性现金流净额转正,净流入7亿。股权激励、员工持股、股份回购均彰显发展信心。

暂不考虑中信银行股权按权益法计量的假设影响,预计公司16、17年EPS分别为0.17、0.23元,维持“买入”评级

地产+互联网金控双主业发展战略逐步成型。地产资源储备充裕质优,提供扎实资金基础。券商银行保险等金融股权资源价值不断提升,与万得战略合作进一步拓展了互联网金控业务边界,未来发展值得期待。

风险提示

全年销售不及预期。互联网金控平台推进进度慢于预期。

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