移动版

新湖中宝:转让项目凸显资金筹集能力!

发布时间:2016-11-18    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:1)公司拟向安信信托转让全资子公司新湖宝华65%的股权,转让价款为人民币7.1亿元。2)近日公司竞得温岭市XQ060111地块,成交价14.69亿元,楼面价约为1.19万元/平方米。该地块出让面积为82220平方米,出让用途为住宅、商业用地,其中商业计容建筑面积不大于5000平方米;

点评:

转让存量项目,凸显资金筹集能力。公司此次转让的全资子公司新湖宝华是2004年为开发新湖·仙林翠谷项目而成立的项目公司。该项目位于南京东侧,占地面积约955亩,规划总建筑面积56.1万平米。截至2016年9月30日,该项目累计合同销售面积25.26万平方米,累计结算面积20.31万平方米。新湖宝华重新评估后的净资产价值为12.2亿元,评估增值8.3亿元,增值率为211.17%。公司本次交易产生股权处置投资收益约5亿元,剩余股权按公允价值重新计量,相应产生投资收益约2.7亿元。此次交易充分反映出公司较强的多元渠道融资能力,并且为业绩持续增长提供了一定的保障。

销售业绩稳健增长,股价较NAV大幅折价,资产荒背景下优选标的。公司前三季度合同销售面积87.95万平方米,同比增长20.89%;合同销售收入136.78亿元,同比增长87.45%。公司目前总土地储备超过2000万平米,其中一半以上位于长三角地区,今年上半年公司进一步加大上海旧改项目的投入,通过股权转让等方式在上海获取多个项目,增加建筑面积50.3万平米。截至目前,公司在上海内环核心区拥有5个项目,未结算规划建筑面积约130万平方米,未来将充分受益于上海基本面的持续复苏,贡献可观业绩。我们测算公司目前NAV约8.2元/股,目前股价较NAV大幅折价40%左右,具有较强的安全边际。

员工持股计划和定增为股价保驾护航。2015年12月,公司公告的股权激励计划向涵盖456人的全体高管和业务骨干授予4.319亿份股票期权,占公司总股本的4.75%,其中,首次授予4.019亿股股票期权,预留3000万股,行权价格为5.58元。首次授予的行权绩效考核为2016、2017、2018年度归属净利润分别不低于16、25、42亿元,对应可行权比例分别为40%、30%、30%。此外2015年11月27日公司完成近50亿元定增,定增价格为5.2元/股。目前股价均相对员工持股计划和定增价格分别折价12%和6%,为股价提供有力支撑。

投资建议:公司地产业务聚焦一二线,充分受益于本轮地产复苏,内在价值大幅增厚,安全边际极强,是资产荒下优选标的。公司积极互联网金融版图已初见成效,未来发展空间极为广阔。公司员工持股计划激励效果到位,定增完成奠定扩张基础。我们预期公司2016-2018年EPS为0.18元、0.29元和0.38元。,对应PE分别为27.1、16.8和12.8倍,维持“增持”评级。

风险提示:货币政策收紧;房地产销售不及预期。

申请时请注明股票名称